近日在餐厅里，朋友问我：“科技行业最近怎么样？”我随即展开了一场长篇大论，谈到互联网已经基本完成，科技行业现在正寻找新的发展方向。没想到朋友觉得这番话很有趣，还建议我把它写成一篇博客，于是就有了这篇文章。

在美国，我们谈论“科技行业”时，实际上指的是两大部分：一是大型IT公司，如Apple、Microsoft、Nvidia、Google、Amazon、Meta等；二是风险投资行业及其相关的初创公司。实际上，即使把这两部分加在一起，它们也仅仅是美国科技行业的一部分。整个美国的科技行业范围广泛，涵盖了从不知名的小型私营软件公司，到制造专用设备的硬件公司，再到生物科技公司等各种类型。很多美国工业都是高科技的，但为什么我们谈到“科技行业”时，往往只提到“大型IT公司和风投支持的初创公司”呢？

我不确定，但我猜这与财务回报有关。“大科技”公司规模庞大，它们是全球最有价值的公司。然而，最初它们并没有花费太多资金。比如Amazon现在的市值为1.75万亿美元，但在IPO前它从私人市场筹集的总金额仅为800万美元，只是在1996年进行了一轮A轮融资。当时，Amazon的估值仅为6000万美元。即使考虑通胀，这也是超过一百万倍的回报！

因此，找到下一个Amazon或Google有很大的财务回报。这就是为什么人们把初创公司和“大科技”公司归为一类——前者至少在理论上有可能成为后者。这也是风险投资公司赚钱的方式——顶级风投公司通过挑选出更多的大赢家来远超平均水平的业绩，而不是仅仅避免失败。而且，即使你只是一个在IPO时买入Google或Facebook股票并持有的普通投资者，你也会赚到不少钱。

所以，当我们谈论“科技行业”时，我认为我们指的是科技行业中能够提供巨大财务回报的那一部分。(这些公司通常也会支付员工高薪酬。Google的一名中层经理每年收入超过50万美元。)

接下来要问的是，“科技行业的未来”是否还能继续提供这样的回报——不仅仅是给少数幸运的人，而是给大众。而我的直觉告诉我，未来会变得越来越难。因为从根本上说，我认为科技回报的繁荣与互联网的建设密切相关。而现在互联网已经基本建成，我不确定其他的努力——无论是人工智能、深度科技等——是否还能为少量资本带来同样巨大的回报。

曾几何时，铁路公司曾是热门的增长股。电网和电话系统建设公司也曾是热门的增长股。其中一些公司至今依然规模庞大，如Union Pacific、General Electric、AT&T，但它们已经变成了在慢速增长行业中的沉寂的、缓慢增长的企业。原因在于铁路、电网和电话网络(包括现在的蜂窝网络)都已经建成了，你不需要再建一次。

全球互联网虽然尚未完全建成，但已经接近完成。虽然仍需将那些没有广泛宽带网络的国家接入互联网，但当地电信公司和Starlink(或Huawei)可能会完成大部分工作。在互联网的物理建设上，几乎没有太多增长空间。连接地球上每一个人的高速度电力驱动的文本和语音通信的百年探索正接近尾声。

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